{"id":397,"date":"2010-09-09T15:21:03","date_gmt":"2010-09-09T13:21:03","guid":{"rendered":"http:\/\/www.adeas.org\/?p=397"},"modified":"2013-08-19T15:14:27","modified_gmt":"2013-08-19T13:14:27","slug":"la-montee-au-capital-de-france-telecom-de-la-deutsche-bank-n-etait-qu-une-optimisation-financiere","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.adeas.org\/index.php\/nos-analyses\/la-montee-au-capital-de-france-telecom-de-la-deutsche-bank-n-etait-qu-une-optimisation-financiere\/","title":{"rendered":"La mont\u00e9e au capital de France T\u00e9l\u00e9com de la Deutsche Bank n\u2019\u00e9tait finalement qu\u2019une optimisation financi\u00e8re"},"content":{"rendered":"

Lundi 6 septembre, les sites boursiers diffusaient l\u2019information d\u2019une cons\u00e9quente mont\u00e9e au capital de France T\u00e9l\u00e9com de la part de la Deutsche Bank, qui a franchi le 25 ao\u00fbt le seuil des 5% du capital, avec exactement 134,3 millions d’actions, soit 5,07% du capital et des droits de vote de l’op\u00e9rateur[1]<\/a>. (chaque franchissement du seuil de 5% du capital d\u2019une entreprise doit obligatoirement faire l\u2019objet une d\u00e9claration \u00e0 l\u2019AMF)<\/p>\n

L\u2019op\u00e9ration faisait de Deutsche Bank le second actionnaire de l\u2019op\u00e9rateur t\u00e9l\u00e9com, et pouvait laisser supposer la pr\u00e9paration d\u2019autres op\u00e9rations, en l\u2019esp\u00e8ce la mise en place d\u2019accords de participation entre France T\u00e9l\u00e9com et Deutsche Telekom, dont la Deustche Bank est \u00e9galement actionnaire, mais aussi banque conseil. Comme l\u2019a not\u00e9 le communiqu\u00e9 de la CFE-CGC\/UNSA[2]<\/a>, repris par les agences de presse[3]<\/a>, un rapprochement entre les deux op\u00e9rateurs historiques a plusieurs fois \u00e9t\u00e9 envisag\u00e9, et pourrait \u00eatre porteur de coh\u00e9rence dans un march\u00e9 europ\u00e9en arriv\u00e9 \u00e0 maturit\u00e9.<\/p>\n

Il s\u2019agissait \u201cseulement\u201d de toucher\u2026 80 millions d\u2019euros d\u2019acompte sur dividende\u00a0!!<\/h3>\n

Mais d\u00e8s mardi soir, on apprenait qu\u2019en r\u00e9alit\u00e9, l\u2019op\u00e9ration n\u2019\u00e9tait qu\u2019une simple op\u00e9ration financi\u00e8re destin\u00e9e \u00e0 empocher 80,6 millions d’euros au titre de l’acompte sur dividende de 0,60 euro[4]<\/a>, via un achat\/revente dans les fourchettes de dates requises pour toucher l\u2019acompte (il fallait d\u00e9tenir les actions le 27 ao\u00fbt). Le 30 ao\u00fbt, la Deutsche Bank se d\u00e9lestait des actions, pour revenir \u00e0 3,25% du capital de France T\u00e9l\u00e9com, apr\u00e8s avoir d\u00e9tach\u00e9 le coupon.<\/p>\n

Les op\u00e9rations d\u2019achat et revente ont eu lieu \u00ab\u00a0hors march\u00e9\u00a0\u00bb c’est-\u00e0-dire dans le cadre d\u2019une vente de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 sans passer par la bourse<\/p>\n

Il y donc une raison cach\u00e9e pour laquelle c\u2019est la Deutsche Bank qui a encaiss\u00e9 ces acomptes sur dividende. La banque a donc\u00a0:<\/p>\n

– soit d\u00e9boucl\u00e9 des positions sp\u00e9culatives de vente et d\u2019achat \u00e0 terme qu\u2019elle avait conclues avec d\u2019autres investisseurs, lui garantissant au passage une plus-value.<\/p>\n

– soit agi pour le compte de clients tiers\u00a0:\u00a0 l\u2019op\u00e9ration permettrait alors aux v\u00e9ritables actionnaires (et donc b\u00e9n\u00e9ficiaires de l\u2019acompte) d\u2019organiser une d\u00e9fiscalisation avantageuse sur ce type de revenus. La banque a sans doute dans ce cas restitu\u00e9 \u00e0 son client le montant des acomptes sous une autre forme.<\/p>\n

A l\u2019heure o\u00f9 les \u00c9tats occidentaux cherchent comment renflouer leurs budgets, apr\u00e8s avoir renflou\u00e9 les banques rappelons-le, et mettent salari\u00e9s et classes moyennes au r\u00e9gime de la rigueur en rabotant syst\u00e9matiquement tout ce qui contribue \u00e0 leur couverture sociale, cela appara\u00eet d\u2019autant plus choquant.<\/p>\n

Un dividende \u00e9lev\u00e9 ne garantit pas l\u2019attractivit\u00e9 du titre pour les investisseurs<\/h3>\n

Vue sous l\u2019angle de la strat\u00e9gie financi\u00e8re d\u2019entreprise, l\u2019op\u00e9ration est \u00e9galement \u00e9difiante\u00a0: on voit bien, comme nous l\u2019avons d\u00e9j\u00e0 r\u00e9guli\u00e8rement d\u00e9nonc\u00e9, que la politique de dividende actuellement suivie par le Groupe France T\u00e9l\u00e9com ne rend pas l\u2019action plus attractive\u2026<\/p>\n

Il s\u2019agit donc d\u2019une dilapidation en pure perte de montants qui pourraient plus efficacement renforcer les fonds propres de l\u2019entreprise, lui permettant ainsi de financer ses investissements et donc sa p\u00e9rennit\u00e9.<\/p>\n

Nous aurons l\u2019occasion de revenir sur cette question clef dans la prochaine Lettre de l\u2019\u00e9pargne et de l\u2019actionnariat salari\u00e9s.<\/p>\n

En attendant, l\u2019ADEAS soutient la CFE-CGC dans sa demande de CCUES pour obtenir des explications sur cette op\u00e9ration.<\/p>\n

\n

[1]<\/a> http:\/\/www.boursorama.com\/forum-france-telecom-deutsche-bank-devient-le-deuxieme-actio-401982516-1<\/a><\/p>\n

\n

[2]<\/a> http:\/\/www.cfecgc-ft-orange.org\/ftsa\/images\/stories\/cdp_cfe-cgc-unsa__fto__deutsche_bank_augmente_sa_participation_-_6septembre2010.pdf<\/a><\/p>\n

[3]<\/a> http:\/\/www.google.com\/hostednews\/afp\/article\/ALeqM5hPmGZn9cGgabFr4dLOO0WnDbUDAg<\/a><\/p>\n

[4]<\/a> http:\/\/www.tradingsat.com\/actu-bourse-163488-FTE.html<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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