{"id":23,"date":"2008-06-14T10:15:06","date_gmt":"2008-06-14T08:15:06","guid":{"rendered":"http:\/\/www.adeas.org\/?p=23"},"modified":"2009-11-05T21:36:32","modified_gmt":"2009-11-05T20:36:32","slug":"le-rapprochement-avec-teliasonera-un-avenir-pour-france-telecom","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.adeas.org\/index.php\/revue-de-web\/le-rapprochement-avec-teliasonera-un-avenir-pour-france-telecom\/","title":{"rendered":"Le rapprochement avec Teliasonera: un avenir pour France T\u00e9l\u00e9com ?"},"content":{"rendered":"
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Par S\u00e9bastien Crozier – samedi 14 juin 2008 – Agoravox<\/a>
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France T\u00e9l\u00e9com vient d\u2019annoncer<\/a> une offre amicale depuis plus de 30 milliards d\u2019euros sur l\u2019op\u00e9rateur finno-su\u00e9dois TeliaSonera. D\u00e9but d\u2019une concentration\u00a0li\u00e9e aux d\u00e9sengagement des \u00e9tats\u00a0? Quelles sont alors les raisons de la chute du cours de bouse de l\u2019action France T\u00e9l\u00e9com\u00a0?<\/div>\n

Un march\u00e9 europ\u00e9en et mondial peu concentr\u00e9<\/h3>\n

Il existe plus d\u2019une quarantaine d\u2019acteurs en Europe. Le secteur des t\u00e9l\u00e9coms n\u2019\u00e9tant plus le champ r\u00e9serv\u00e9 des \u00c9tats mais d\u00e9sormais celui des march\u00e9s financiers, la concentration au nom de la maximisation de rentabilit\u00e9 du capital est donc in\u00e9luctable.<\/strong><\/p>\n

Alors qu\u2019au d\u00e9but des ann\u00e9es 2000, France T\u00e9l\u00e9com \u00e9tait le 2e op\u00e9rateur derri\u00e8re Deutsche T\u00e9l\u00e9com, il pointe aujourd\u2019hui \u00e0 la 4e place, d\u00e9pass\u00e9 par Telefonica, tant en terme de Chiffre d\u2019affaires (57 contre 53) que de capitalisation boursi\u00e8re (46 contre 85), et Vodaphone.<\/p>\n

France T\u00e9l\u00e9com et Teliasonera, deux acteurs qui se connaissent bien<\/h3>\n

Rappelons pour m\u00e9moire que France T\u00e9l\u00e9com et Teliasonera ont eu d\u00e9j\u00e0 eu l\u2019occasion de se conna\u00eetre.<\/p>\n

En 2004, suite \u00e0 l\u2019attribution d\u2019une des quatre licences UMTS \u00e0 Orange Sverige, devant l\u2019incapacit\u00e9 d\u2019orange \u00e0 respecter le calendrier, la licence a \u00e9t\u00e9 c\u00e9d\u00e9e \u00e0 Teliasonera et \u00e0 T\u00e9l\u00e92.<\/p>\n

La m\u00eame ann\u00e9e, France T\u00e9l\u00e9com s\u2019est d\u00e9sengag\u00e9 du Danemark au profit de Teliasonera en c\u00e9dant sa filiale mobile Orange Danemark pour 600 millions d\u2019euros.<\/p>\n

Bien que les d\u00e9mentis de France T\u00e9l\u00e9com sur l\u2019existence de discussions se soient succ\u00e9d\u00e9s, tout au long du mois de mai, des \u00e9changes r\u00e9guliers (et manquant \u00e9tonnamment de discr\u00e9tion) ont eu lieu au si\u00e8ge de France T\u00e9l\u00e9com, place d\u2019Alleray, avec des repr\u00e9sentants de Teliasonera.<\/p>\n

L\u2019\u00e9chec de la politique de versement d\u2019un dividende \u00e9lev\u00e9<\/h3>\n

L\u2019affaire, \u00e0 peine annonc\u00e9e, ne semble pas bien \u00ab\u00a0boucl\u00e9e\u00a0\u00bb\u00a0: les demandes de l\u2019\u00c9tat su\u00e9dois visiblement n\u00e9goci\u00e9es \u00e0 l\u2019avance entra\u00eenent une chute des cours de France T\u00e9l\u00e9com qui cr\u00e9e \u00e0 son tour une moins-value sur les \u00e9changes d\u2019actions, elle-m\u00eame entra\u00eenant de nouvelles exigences su\u00e9doises dans une spirale \u00ab\u00a0perdant-perdant\u00a0\u00bb\u2026<\/p>\n

A l\u2019origine de cette absence de ma\u00eetrise\u00a0? Une politique de distribution de dividendes qui a conduit \u00e0 affaiblir durablement la capitalisation boursi\u00e8re <\/strong>(\u00e0 ce jour 46 milliards d\u2019euros contre 85 pour Telefonica) et la capacit\u00e9 d\u2019emprunt. L\u2019acquisition par 16 milliards d\u2019euros en cash et la mauvaise parit\u00e9 d\u2019\u00e9change de titres donne donc raison \u00e0 l\u2019inqui\u00e9tude des march\u00e9s financiers. Ce qui explique la chute de l\u2019action en bourse.<\/p>\n

L\u2019op\u00e9ration de rapprochement avec Teliasonera cristallise l\u2019\u00e9chec de la politique poursuivie par la Direction de France T\u00e9l\u00e9com et son principal actionnaire, l\u2019\u00c9tat fran\u00e7ais<\/strong>. En distribuant plus de 8 milliards de dividendes en 3 ans – dans le seul but de satisfaire aux demandes d\u2019un gouvernement anxieux de boucler ses fins de mois budg\u00e9taires\u00a0-, France T\u00e9l\u00e9com a maintenu un endettement et des frais financiers \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n

La CFE-CGC plaide depuis plusieurs ann\u00e9es pour le renforcement des fonds propres de l\u2019entreprise. Mais la Direction de l\u2019entreprise obnubil\u00e9e par le cours de bourse pr\u00e9f\u00e8re organiser la p\u00e9nurie du nombre de titres disponibles plut\u00f4t que d\u2019essayer de convaincre les march\u00e9s par sa strat\u00e9gie.<\/p>\n

Ainsi, elle organise le rachat de ses propres actions. De m\u00eame les actions d\u2019une valeur de 200 millions d\u2019euros, fictivement distribu\u00e9es, ont \u00e9t\u00e9 achet\u00e9es sur le march\u00e9 plut\u00f4t que cr\u00e9\u00e9es en augmentation de capital. Il aurait \u00e9t\u00e9 tout autant possible de payer les dividendes en titre pour augmenter r\u00e9guli\u00e8rement le capital. En ne le proposant pas, la Direction oblige les fonds de l\u2019\u00e9pargne salariale \u00e0 racheter des titres sur le march\u00e9 pour utiliser les liquidit\u00e9s issues du versement des dividendes, esp\u00e9rant ainsi provoquer une remont\u00e9e d\u2019un cours affaibli par le d\u00e9tachement du coupon.<\/p>\n

Quel projet industriel\u00a0?<\/h3>\n

Sur le plan industriel, un certain nombre d\u2019\u00e9l\u00e9ments plaident pour un rapprochement.<\/p>\n

a) Presque aucun recouvrement g\u00e9ographique hormis l\u2019Espagne et la Moldavie. A part ces deux pays, Il n\u2019y aura donc pas de r\u00e9ductions d\u2019effectifs d\u2019importance<\/p>\n

b) Un r\u00e9\u00e9quilibrage entre les types de march\u00e9s. Les march\u00e9s d\u2019Europe occidentale ne progressent plus en terme de p\u00e9n\u00e9tration, la valeur se d\u00e9place sur les contenus. En Europe de l\u2019Est ou en Asie centrale, la croissance du nombre d\u2019abonn\u00e9s toujours pr\u00e9sente m\u00eame si le revenu moyen y est encore faible.<\/p>\n

c) Des \u00e9conomies imm\u00e9diates sur le r\u00e9seau international (backbones). France T\u00e9l\u00e9com pourrait mettre en commun ses infrastructures internationales avec celles de Teliasonera.<\/p>\n

d) L\u2019offre \u00ab\u00a0grandes entreprises\u00a0\u00bb sortirait renforc\u00e9e. L\u2019op\u00e9ration Teliasonera conduirait \u00e0 des synergies importantes sur le march\u00e9 des grandes entreprises.<\/p>\n

Sur ces deux derniers points, c\u2019est une \u00e9conomie presque imm\u00e9diate de 100 millions d\u2019euros qui serait r\u00e9alis\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 la remarquable position de la soci\u00e9t\u00e9 Equant<\/strong>, filiale \u00e0 100% de France T\u00e9l\u00e9com depuis 2005 sur le march\u00e9 des r\u00e9seaux internationaux et des services aux multinationales.<\/p>\n

Un projet aux nombreuses incertitudes<\/h3>\n

On aura tout de m\u00eame not\u00e9 le d\u00e9sengagement des pays scandinaves en 2004 (cf. ci-dessus) au nom des faibles perspectives de croissance de ces pays.<\/p>\n

D\u2019autres incertitudes subsistent.<\/p>\n

a) L\u2019extension de la marque Orange se heurterait \u00e0 la position d\u2019actionnaire minoritaire dans les principaux actifs de Teliasonera<\/strong> (en Russie et en Turquie) emp\u00eachant la mise en place des synergies tant attendues. Le conflit actuel opposant France T\u00e9l\u00e9com \u00e0 Orascom \u00e0 propos de Mobinil en \u00c9gypte est une des illustrations de ces difficult\u00e9s.<\/p>\n

b) En Espagne, la r\u00e9union de deux acteurs poss\u00e9dant une licence mobile serait soumise \u00e0 l\u2019approbation des autorit\u00e9s locales et communautaires de la Concurrence. L\u2019homme le plus riche du monde, Carlos Slim, patron du principal op\u00e9rateur mexicain Telmex \u2013 auquel France T\u00e9l\u00e9com a vendu sa participation \u00e0 vil prix, il y a quelques ann\u00e9es\u2026\u2013, avait, en f\u00e9vrier 2008, fait part de son d\u00e9sir de racheter Yoigo (l\u2019op\u00e9rateur mobile de Teliasonera en Espagne). Est-ce que cette demande constitue une opportunit\u00e9 pour France T\u00e9l\u00e9com de se d\u00e9sendetter d\u00e8s l\u2019acquisition de Teliasonera\u00a0?<\/strong><\/p>\n

c) La couverture en Europe occidentale reste insuffisante. L\u2019Allemagne et l\u2019Italie resteraient absentes de la couverture g\u00e9ographique du nouvel op\u00e9rateur, sans compter les pays Bas dont Orange est sorti. Face \u00e0 Vodaphone, France T\u00e9l\u00e9com parait bien faible.<\/p>\n

d) Des \u00e9conomies r\u00e9alis\u00e9es sur le personnel\u00a0? France T\u00e9l\u00e9com annonce des synergies dont le chiffrage est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 1% du Chiffre d\u2019Affaires. La moiti\u00e9 de ce gain passe par une r\u00e9duction des effectifs dans la R&D et le marketing produits. C\u2019est 5 000 emplois qui seront sacrifi\u00e9s dont au moins 3 000 en France d\u2019ici 2013.<\/p>\n

<\/strong><\/p>\n

Un changement de nom programm\u00e9<\/h3>\n

Comme l\u2019avait annonc\u00e9 la CFE-CGC, la Direction de France T\u00e9l\u00e9com a l\u2019intention de faire coter le nouveau groupe \u00e0 Helsinki et Stockholm. Pour cela elle devra passer la raison sociale France T\u00e9l\u00e9com sous l\u2019appellation unique Orange.<\/p>\n

Vers un d\u00e9sengagement des \u00c9tats\u00a0?<\/h3>\n

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A l\u2019issue de l\u2019op\u00e9ration, l\u2019\u00c9tat fran\u00e7ais d\u00e9tiendrait environ 20% du nouvel ensemble, l\u2019\u00c9tat su\u00e9dois 9% et l\u2019\u00c9tat finlandais 3%.<\/p>\n

Manger ou \u00eatre mang\u00e9\u00a0? KPN, Deutsche Telekom, Orascom et les autres\u2026<\/h3>\n

Il existe d\u2019autres options pour France T\u00e9l\u00e9com.<\/p>\n

KPN est pr\u00e9sent aux Pays Bas et en Allemagne offrant ainsi une compl\u00e9mentarit\u00e9 de couverture pour le d\u00e9ploiement de la marque Orange.<\/p>\n

Les dirigeants d\u2019Orascom ont indiqu\u00e9 publiquement il y a quelques mois, \u00eatre int\u00e9ress\u00e9s par prendre une participation dans France T\u00e9l\u00e9com. Orascom est pr\u00e9sent en Italie et dans le pourtour m\u00e9diterran\u00e9en, l\u00e0 o\u00f9 France T\u00e9l\u00e9com est absent. L\u2019op\u00e9ration d\u2019\u00e9change faite avec une autre filiale de ce consortium sp\u00e9cialis\u00e9 dans le ciment contre une participation dans Lafarge est une option tout \u00e0 fait transposable. Les relations personnelles tr\u00e8s d\u00e9grad\u00e9es entre les dirigeants des deux groupes (cf. affaire Mobinil \u00e9voqu\u00e9e plus haut) renvoient cette hypoth\u00e8se \u00e0 plus tard.<\/p>\n

R\u00e9cemment la presse allemande a indiqu\u00e9 que le gouvernement allemand \u00e9tait favorable \u00e0 un rapprochement entre Deutsche Telekom et France T\u00e9l\u00e9com. De capitalisation \u00e9quivalente et disposant d\u2019implantations compl\u00e9mentaires sauf en Grande Bretagne, il s\u2019agirait d\u2019une fusion entre \u00e9gaux.<\/p>\n

D\u2019autres sc\u00e9narios sont aussi possibles. Il y dix-huit mois Alfa group, maison m\u00e8re d\u2019un op\u00e9rateur russe pr\u00e9sent dans les r\u00e9publiques de l\u2019ancienne URSS et fort d\u2018une capitalisation boursi\u00e8re de plus de 20 milliards d\u2018euros a indiqu\u00e9 son int\u00e9r\u00eat pour un rapprochement avec FT.<\/p>\n

L\u2019absence de noyau dur et la position des salari\u00e9s-actionnaires<\/h3>\n

En l\u2019absence d\u2019autres actionnaires stables, les salari\u00e9s sont le deuxi\u00e8me actionnaire avec pr\u00e8s de 4% du capital<\/strong>.<\/p>\n

La faible capitalisation actuelle et l\u2019absence de noyau dur rendent France T\u00e9l\u00e9com vuln\u00e9rable aux OPA hostiles. Il est pourtant \u00e9vident que le secteur va conna\u00eetre une p\u00e9riode de concentration.<\/p>\n

La CFE-CGC soutient l\u2019ADEAS* dans sa demande \u00e0 la Direction de France T\u00e9l\u00e9com de prendre toutes les dispositions n\u00e9cessaires \u00e0 la protection de l\u2019\u00e9pargne des salari\u00e9s<\/strong>. Au regard de la loi Sarkozy autorisant le d\u00e9blocage anticip\u00e9 de la participation, suite \u00e0 la chute du cours de bourse, les salari\u00e9s ont vu leur \u00e9pargne disponible fondre de 25% depuis le 1er janvier\u00a0!<\/p>\n

Conclusion<\/h3>\n

Plus que jamais il appara\u00eet n\u00e9cessaire que la Direction de France T\u00e9l\u00e9com et l\u2019\u00c9tat r\u00e9pondent aux demandes exprim\u00e9es r\u00e9guli\u00e8rement par la CFE-CGC \u00e0 savoir\u00a0:<\/p>\n

– la mise en \u0153uvre d\u2019une v\u00e9ritable politique industrielle<\/strong>, seule garantie de la p\u00e9rennit\u00e9 du groupe France T\u00e9l\u00e9com<\/p>\n

– l\u2019arr\u00eat de la politique de distribution de dividendes qui affaiblit l\u2019entreprise<\/strong> et sa capitalisation,<\/p>\n

– le maintien de la participation de l\u2019\u00c9tat<\/strong>, respectueux de ses devoirs d\u2019actionnaire de r\u00e9f\u00e9rence,<\/p>\n

– la constitution d\u2019un actionnariat solide et stable<\/strong>,<\/p>\n

– la protection de l\u2019actionnariat et de l\u2019\u00e9pargne des salari\u00e9s<\/strong><\/p>\n

*Association de D\u00e9fense de l\u2019\u00c9pargne et de l\u2019Actionnariat des Salari\u00e9s\u00a0: 80 000 salari\u00e9s poss\u00e8dent des actions France T\u00e9l\u00e9com<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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