{"id":208,"date":"2010-03-12T13:26:50","date_gmt":"2010-03-12T12:26:50","guid":{"rendered":"http:\/\/www.adeas.org\/?p=208"},"modified":"2010-03-12T13:45:35","modified_gmt":"2010-03-12T12:45:35","slug":"des-dividendes-trop-eleves-sont-dangereux-pour-lentreprise-et-pour-ses-personnels","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.adeas.org\/index.php\/nos-analyses\/des-dividendes-trop-eleves-sont-dangereux-pour-lentreprise-et-pour-ses-personnels\/","title":{"rendered":"Des dividendes trop \u00e9lev\u00e9s sont dangereux pour l&rsquo;entreprise et pour ses personnels."},"content":{"rendered":"<h2>La moiti\u00e9 du CAC 40 maintient son dividende stable<\/h2>\n<p><a href=\"http:\/\/www.lefigaro.fr\/societes\/2010\/03\/09\/04015-20100309ARTFIG00733-la-moitie-du-cac-40-maintient-son-dividende-.php\">Le Figaro<\/a> se penche sur les dividendes vers\u00e9s par les entreprises du CAC40 pour l&rsquo;exercice 2009.<\/p>\n<p>L&rsquo;analyse d\u00e9taill\u00e9e qui en est faite permet de souligner deux \u00e9l\u00e9ments clefs qui viennent confirmer <a href=\"https:\/\/www.adeas.org\/index.php\/communique-de-presse\/resultats-2009-france-telecom-continue-de-se-plier-aux-dogmes-des-marches-financiers-l%e2%80%99adeas-prone-le-retour-a-une-gestion-qui-garantisse-la-perennite-de-l%e2%80%99entreprise\/\">nos analyses<\/a> :<\/p>\n<ul>\n<li>Plus du tiers des entreprises offrent un rendement sup\u00e9rieur \u00e0 celui des obligations dans un contexte \u00e9conomique pourtant fortement r\u00e9cessif, qui devrait inciter les entreprises \u00e0 la prudence, et donc \u00e0 la conservation de leurs fonds propres pour mieux r\u00e9sister. Mais, comme nous l&rsquo;avons d\u00e9j\u00e0 soulign\u00e9, nous assistons \u00e0 un d\u00e9voiement des r\u00e8gles du capitalisme, qui d\u00e9rivent de plus en plus dangereusement, privil\u00e9giant la r\u00e9mun\u00e9ration des actionnaires au d\u00e9triment des capacit\u00e9s de l&rsquo;entreprise \u00e0 assurer sa croissance future.<\/li>\n<li><span style=\"text-decoration: underline;\">France T\u00e9l\u00e9com est l&rsquo;entreprise la plus g\u00e9n\u00e9reuse<\/span> en terme de rentabilit\u00e9 sur capitaux investis, comme le montre le tableau comparatif pr\u00e9sent\u00e9 en fin d&rsquo;article.<\/li>\n<\/ul>\n<p><strong>Ce que l&rsquo;article en revanche ne souligne pas, c&rsquo;est que cette \u00ab\u00a0g\u00e9n\u00e9rosit\u00e9\u00a0\u00bb \u00e0 l&rsquo;\u00e9gard des actionnaires repr\u00e9sente un taux de distribution des b\u00e9n\u00e9fices de&#8230; 124% (1,40 \u20ac de dividende vers\u00e9 pour 1,13 \u20ac de b\u00e9n\u00e9fice net par action) !<\/strong> Tr\u00e8s au-del\u00e0 de ce qui est consid\u00e9r\u00e9 comme \u00ab\u00a0exceptionnel\u00a0\u00bb dans l&rsquo;article, si l&rsquo;on en croit le point d&rsquo;exclamation qui suit le taux de distribution d&rsquo;Accor, qui n&rsquo;est \u00ab\u00a0que\u00a0\u00bb de 72%.<\/p>\n<p>Serions nous les seuls actionnaires \u00e0 en \u00eatre choqu\u00e9s ?<\/p>\n<h2>Les dividendes \u00e9lev\u00e9s ne sont pas p\u00e9rennes&#8230;<\/h2>\n<p>On notera \u00e9galement le renvoi de l&rsquo;article vers <a href=\"http:\/\/www.lefigaro.fr\/sicav\/2010\/02\/18\/04006-20100218ARTFIG00946-miser-sur-des-dividendes-plus-perennes-qu-eleves-.php\">une interview de Fr\u00e9d\u00e9ric Buzar\u00e9 (Dexia Asset Management)<\/a>, dont quelques propos particuli\u00e8rement int\u00e9ressants sont soulign\u00e9s par nous :<\/p>\n<blockquote><p>Les investisseurs ne doivent pas se focaliser sur les dividendes les plus \u00e9lev\u00e9s, mais les dividendes les plus p\u00e9rennes, donc les plus g\u00e9n\u00e9reux en termes de croissance (chiffre d&rsquo;affaires, r\u00e9sultat net, dividendes, NDLR) et qui b\u00e9n\u00e9ficient d&rsquo;une bonne visibilit\u00e9. <span style=\"text-decoration: underline;\">Nous pensons que des dividendes trop \u00e9lev\u00e9s ne sont pas p\u00e9rennes. En effet, plus qu&rsquo;un rendement \u00e9lev\u00e9, cela signifie surtout que le cours de Bourse diminue, et donc que la situation \u00e9conomique de la soci\u00e9t\u00e9 est d\u00e9grad\u00e9e. Prenez l&rsquo;exemple de AT&amp;T : l&rsquo;entreprise a mis\u00e9 sur une logique court-termiste. Cons\u00e9quence : elle n&rsquo;a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 aucune croissance, et la valeur a \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9e par les march\u00e9s. Ce qui explique que plusieurs valeurs d\u00e9fensives ont baiss\u00e9 plus que les march\u00e9s. <\/span>Le consensus S&amp;P500 anticipe une hausse de 11% des dividendes en 2010.<\/p><\/blockquote>\n<p>France T\u00e9l\u00e9com s&rsquo;inscrit aussi, malheureusement, dans cette logique court-termiste, qui semble \u00eatre une caract\u00e9ristique des op\u00e9rateurs t\u00e9l\u00e9coms, secteur qui pourtant reste globalement en croissance, et dont le r\u00f4le est pr\u00e9pond\u00e9rant dans les \u00e9conomies modernes.<\/p>\n<p>Le rappel de M. Buzzar\u00e9 souligne bien que <strong>la politique de dividendes \u00e9lev\u00e9s, soutenue par la Direction financi\u00e8re de France T\u00e9l\u00e9com soi-disant pour soutenir le cours de l&rsquo;action, est une interpr\u00e9tation erron\u00e9e des r\u00e8gles de fonctionnement des march\u00e9s.<\/strong><\/p>\n<h2>&#8230; et s&rsquo;av\u00e8rent dangereux, pour l&rsquo;entreprise comme pour ses personnels<strong><br \/>\n<\/strong><\/h2>\n<p>L&rsquo;analyse de la distribution de dividendes aux actionnaires de France T\u00e9l\u00e9com sur le moyen terme montre bien que l&rsquo;entreprise a une politique de plus en plus dangereuse pour sa propre p\u00e9rennit\u00e9.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.adeas.org\/wp-content\/uploads\/2010\/03\/Graphique-dividende-par-action.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-210\" title=\"Graphique dividende par action\" src=\"https:\/\/www.adeas.org\/wp-content\/uploads\/2010\/03\/Graphique-dividende-par-action.png\" alt=\"Graphique dividende par action\" width=\"438\" height=\"363\" srcset=\"https:\/\/www.adeas.org\/wp-content\/uploads\/2010\/03\/Graphique-dividende-par-action.png 438w, https:\/\/www.adeas.org\/wp-content\/uploads\/2010\/03\/Graphique-dividende-par-action-300x248.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 438px) 100vw, 438px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Le retour du dividende \u00e0 0,50 \u20ac demand\u00e9 par l&rsquo;ADEAS permettrait de revenir au ratio de distribution de 2004, qui apparaissait beaucoup plus raisonnable.<\/p>\n<p>On notera \u00e9galement que <strong>le durcissement des r\u00e8gles de management de l&rsquo;entreprise qui a d\u00e9bouch\u00e9 sur la terrible crise sociale dont les personnels subissent encore les effets date pr\u00e9cis\u00e9ment du moment o\u00f9 les dividendes ont commenc\u00e9 \u00e0 s&rsquo;envoler.<\/strong><\/p>\n<p><strong>Les analyses men\u00e9es par Technologia et les corr\u00e9lations que nous pouvons \u00e9tablir \u00e0 la simple lecture de la politique actionnariale de l&rsquo;entreprise sont concordantes, et ne peuvent que renforcer notre demande insistante de baisse du niveau des dividendes.<\/strong><\/p>\n<p><strong>Outre le caract\u00e8re symbolique de la mesure, qui a son importance pour le moral des personnels, elle permettrait de retrouver des marges de manoeuvre pour mettre en oeuvre un projet industriel motivant, pour d\u00e9passer la crise sociale en redonnant des objectifs positifs aux \u00e9quipes.<br \/>\n<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La moiti\u00e9 du CAC 40 maintient son dividende stable Le Figaro se penche sur les dividendes vers\u00e9s par les entreprises du CAC40 pour l&rsquo;exercice 2009. 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